توجد ألمانيا، محرّك الاقتصاد الأوروبي، في أطول فترة ركود منذ عدة عقود. وتشير أحدث رسائل البنك المركزي الألماني (بوندسبنك) بوضوح إلى أن التعافي السريع ليس في الأفق، وأن الخروج من الركود سيكون بطيئًا وتدريجيًا ومثقلًا بقيود هيكلية.

ورغم أن الأسواق في الأشهر الماضية أبدت قدرًا من التفاؤل بأن الحوافز المالية للحكومة الألمانية الجديدة – ولا سيما تلك الممولة عبر الاقتراض – ستسرّع عودة النمو، فإن البنك المركزي خفّف هذه الآمال بشكل كبير. ووفقًا للتوقعات المحدّثة، لن تصل ألمانيا إلى مستوى الناتج المحلي الإجمالي الذي كانت عليه قبل دخولها الركود إلا خلال عام 2026.

نمو ضعيف رغم التوسع المالي

خفّض بوندسبنك توقعاته لنمو عام 2026 إلى 0.6% فقط، في حين يُتوقع تعافٍ أكثر اعتدالًا بنسبة 1.3% في عام 2027. ومع ذلك، وحتى مع هذه الأرقام، يحذّر البنك المركزي من أن المخاطر لا تزال «مائلة بشكل واضح نحو الجانب السلبي».

ومن المهم التأكيد على أن جزءًا من نمو عام 2026 يعتمد على عوامل تقنية، مثل زيادة عدد أيام العمل، وليس على تعزيز حقيقي للاستثمارات أو الإنتاجية أو القدرة التنافسية للصادرات. ومن دون هذه التأثيرات، سيكون النمو الحقيقي أكثر تواضعًا وبشكل ملحوظ دون توقعات الحكومة.

عجز قياسي في الميزانية

تُعد توقعات المالية العامة مثيرة للقلق بشكل خاص. فمن المتوقع أن يتضاعف عجز الموازنة الألمانية تقريبًا – من 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي إلى نحو 4.8% بالفعل هذا العام، بينما يُتوقع أن يرتفع العجز بحلول عام 2028 إلى ما يصل إلى 6.8% من الناتج المحلي الإجمالي. وسيكون هذا أعلى مستوى منذ إعادة توحيد ألمانيا، باستثناء فترات الأزمات مثل الأزمة المالية العالمية وجائحة كورونا.

وعلى الرغم من أن جزءًا من الاقتراض الجديد موجّه رسميًا نحو تحفيز الاقتصاد، يحذّر بوندسبنك من أن جزءًا كبيرًا من هذه الأموال يُنفق على التحويلات الاجتماعية، والتخفيضات الضريبية، والنفقات الجارية، بدلًا من الاستثمارات طويلة الأجل في البنية التحتية وتعزيز الإنتاجية.

مشكلة هيكلية: ارتفاع التكاليف وتراجع القدرة التنافسية

تظل إحدى المشكلات الرئيسية للاقتصاد الألماني هي الارتفاع الحاد في تكاليف العمل غير المرتبطة بالأجور. فقد بلغت تكاليف المساهمات الاجتماعية والرعاية الصحية مستويات تاريخية، وتشكل بالفعل نحو 44.5% من إجمالي تكاليف العمل. ويقوّض هذا الاتجاه بشكل مباشر القدرة التنافسية للصناعة الألمانية، لا سيما بالمقارنة مع الولايات المتحدة والأسواق الآسيوية.

وفي الوقت نفسه، يتراجع التضخم بوتيرة أبطأ مما كان متوقعًا. ويقدّر بوندسبنك أن التضخم لن ينخفض إلى ما دون هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% إلا في عام 2026، مع كون ألمانيا المصدر الرئيسي لهذا الضغط داخل منطقة اليورو.

رسالة أوسع لأوروبا والمنطقة

تعيش ألمانيا في «ركود واضح منذ نهاية عام 2022»، كما أن الدخول في تراجع ثانٍ متتالٍ في النشاط الاقتصادي يؤكد بشكل إضافي عمق المشكلة. وباعتبارها أكبر اقتصاد في الاتحاد الأوروبي، فإن الركود المطوّل له تبعات مباشرة على أوروبا بأكملها – بما في ذلك دول غرب البلقان المرتبطة بقوة بالسوق الألمانية من خلال الصادرات والاستثمارات والتحويلات المالية.

وبالنسبة لاقتصادات المنطقة، تحمل هذه الوضعية درسًا مهمًا: إن الاعتماد الحصري على مركز اقتصادي واحد يمثل خطرًا على المدى الطويل. ويصبح تنويع الأسواق ومصادر رأس المال ونماذج النمو ضرورة لا خيارًا.

الخلاصة

رسالة بوندسبنك واضحة: يمكن للحوافز المالية أن تخفف الأعراض على المدى القصير، لكنها لا تعالج نقاط الضعف الهيكلية الجوهرية في الاقتصاد الألماني. ومن دون إصلاحات تعزز الإنتاجية والاستثمارات والقدرة التنافسية، ستبقى ألمانيا في حالة نمو ضعيف لسنوات قادمة.

وبالنسبة للمستثمرين والشركات وصنّاع السياسات في مختلف أنحاء أوروبا، يشكّل هذا إشارة إلى ضرورة الحذر، وفي الوقت نفسه دعوة إلى التكيّف الاستراتيجي مع الواقع الاقتصادي الجديد.

/ / /

"Standard Prva" LLC Bijeljina هي شركة مسجلة في بييلينا في المحكمة التجارية في بييلينا. تشمل أنشطة الشركة المحاسبة وشراء الديون واستثمار رأس المال وخدمات أخرى ذات صلة. تعتبر الديون المتعثرة جزءًا من المجموعة التي تقوم فيها الشركة بشراء الديون التي تعمل ولم تعود بانتظام. مكتب المحاماة Stevanović هو المكتب الرائد للمحاماة في المنطقة مع مقر في بييلينا. تعبر اختصار LO عن مكتب محاماة Vesna Stevanović ومكتب محاماة Miloš Stevanović. للاتصال: press@advokati-stevanovic.com أو عبر الهاتف 00387 55 22 4444 أو 00 387 55 230 000.