德国，作为欧洲经济的引擎，正处于过去数十年来最长的一段停滞期。德国联邦银行（Bundesbank）最新释放的信息清楚表明，快速复苏并不在视野之内，走出衰退将是一个缓慢、渐进且受到结构性限制的过程。

尽管此前数月市场对德国新政府的财政刺激措施——尤其是通过举债融资的刺激——抱有一定乐观预期，认为这将加快经济重回增长轨道，但央行已明显打消了这些希望。根据最新预测，德国要到2026年才能恢复到进入衰退前的国内生产总值（GDP）水平。

财政扩张下的低增长

德国联邦银行已将2026年的经济增长预期下调至仅0.6%，而2027年预计将出现较为温和的复苏，增长率为1.3%。不过，即便如此，央行仍警告称，相关风险依然明显“偏向下行”。

值得强调的是，2026年部分增长依赖于技术性因素，例如工作日数量增加，而非投资、生产率或出口竞争力的实质性增强。若剔除这些因素，实际增长将更加疲弱，且明显低于政府的预期。

财政赤字创历史高位

公共财政前景尤为令人担忧。德国的财政赤字几乎将翻倍——从占GDP的2.5%上升至今年约4.8%，并预计到2028年将进一步扩大至高达GDP的6.8%。除全球金融危机和新冠疫情等特殊危机时期外，这将是德国统一以来的最高水平。

尽管新增举债在形式上用于刺激经济，德国联邦银行警告称，其中相当一部分资金被用于社会转移支付、减税措施以及经常性支出，而非长期的基础设施建设和生产率提升型投资。

结构性问题：成本上升，竞争力下降

德国经济面临的核心问题之一，是与工资无关的劳动力成本大幅上升。社会保障和医疗支出成本已达到历史高位，目前约占全部劳动力成本的44.5%。这一趋势直接削弱了德国工业的竞争力，尤其是在与美国和亚洲市场相比时更为明显。

与此同时，通胀回落速度慢于预期。德国联邦银行预计，通胀要到2026年才会降至欧洲央行2%的目标以下，而德国正是欧元区通胀压力的主要来源。

对欧洲及地区的更广泛启示

自2022年底以来，德国一直处于“明显的经济衰退”之中，而连续第二次经济活动下滑进一步印证了问题的严重性。作为欧盟最大的经济体，德国的长期停滞对整个欧洲产生直接影响——包括与德国在出口、投资和侨汇方面高度关联的西巴尔干国家。

对于该地区的经济体而言，这一形势带来重要启示：过度依赖单一经济中心在长期内存在风险。实现市场、资本来源和增长模式的多元化，已成为必然选择，而非可选项。

结论

德国联邦银行传递的信息十分明确：财政刺激措施可以在短期内缓解症状，但无法解决德国经济的根本性结构弱点。若缺乏促进生产率、投资和竞争力的改革，德国将在未来多年持续处于低增长状态。

对于全欧洲的投资者、企业和政策制定者而言，这既是一个需要保持谨慎的信号，也是一次呼吁——要求对新的经济现实进行战略性调整。

/ / /

"Standard Prva"有限责任公司Bijeljina是在Bijeljina注册的一家公司，位于Bijeljina的地区商业法院。公司的业务包括会计、应收账款回购、天使投资和其他相关服务。不良债务是该集团的一部分，在该公司回购功能并且定期未返还。Stevanović律师事务所是该地区总部位于Bijeljina的领先律师事务所。LO缩写代表Vesna Stevanović和Miloš Stevanović的律师事务所。

媒体联系方式press@advokati-stevanovic.com或电话00 387 55 230 000或00387 55 22 4444。