تواجه شركة OpenAI، الشركة الرائدة في تطوير الذكاء الاصطناعي، احتياجات هائلة للبنية التحتية – من مراكز البيانات إلى الرقائق المتخصصة – من أجل الحفاظ على وتيرة تطوير تقنياتها. ومع ذلك، بدلاً من أن تتحمّل بنفسها العبء المالي لهذا البناء المكلف، نجحت OpenAI في تمويل مشاريعها الطموحة للبنية التحتية عبر ميزانيات شركائها الذين يتزايد اقتراضهم بسرعة نيابة عنها. ويُقدَّر أن إجمالي القروض والسندات المرتبطة بمشاريع متصلة بـ OpenAI يقترب من 100 مليار دولار أمريكي، حيث تقع الديون اسميًا على عاتق الشركاء بينما تستفيد OpenAI منها دون مخاطر مالية مباشرة.

الشركاء يستدينون المليارات من أجل بنية الذكاء الاصطناعي

لتأمين القدرة الحاسوبية اللازمة لـ OpenAI، يستثمر الشركاء والمستثمرون الكبار عشرات المليارات من الدولارات من خلال القروض والمشاريع المشتركة. ومن بين أهم الجهات الفاعلة ومساهماتها:

سوفت بنك:
جمعت هذه المجموعة الاستثمارية اليابانية حوالي 20 مليار دولار أمريكي خلال عام 2023 للاستثمار في الذكاء الاصطناعي – وُجّه معظمها إلى OpenAI. كما حصلت سوفت بنك على قرض مرحلي بقيمة 8.5 مليار دولار لإعادة رسملة OpenAI (تم سداد مليار واحد منه بالفعل). ومن خلال شراكة تدعى Stargate، تخطط سوفت بنك مع OpenAI لتطوير عدة مراكز بيانات ضخمة للذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، كجزء من مشروع بنية تحتية تصل قيمته إلى 500 مليار دولار لقدرة تبلغ نحو 10 غيغاواط بحلول نهاية عام 2025.

أوراكل:
أصبحت شركة أوراكل العملاقة للتكنولوجيا شريك السحابة الرئيسي لـ OpenAI. وقد أصدرت بالفعل سندات بقيمة 18 مليار دولار لتمويل بناء مراكز بيانات لـ OpenAI. ويقدّر المحللون أن أوراكل قد تضطر إلى اقتراض ما مجموعه حوالي 100 مليار دولار خلال السنوات الأربع المقبلة للوفاء بالتزاماتها تجاه OpenAI. ومن خلال مشروع Stargate، تبني أوراكل عدّة مراكز بيانات فائقة الضخامة (مثل تكساس ونيو مكسيكو وويسكونسن) والتي ستوفر آلاف وحدات معالجة الرسوميات من NVIDIA وما يصل إلى 4.5 غيغاواط من القدرة الحاسوبية الجديدة لـ OpenAI.

CoreWeave:
هي شركة متخصصة في بنية تحتية سحابية تعتمد على وحدات معالجة الرسوميات. وقد اقترضت CoreWeave أكثر من 10 مليارات دولار لتوسيع قدراتها – من خلال استئجار مراكز البيانات وشراء رقائق الرسوميات. وفي المقابل، تمتلك CoreWeave عقودًا ضخمة لتوفير القدرة الحاسوبية لشركة مايكروسوفت (Azure)، ويُستخدم جزء من تلك الموارد بشكل غير مباشر من قبل OpenAI عبر خدمات سحابة مايكروسوفت. وتفيد التقارير أن OpenAI وقّعت عقودًا تزيد قيمتها عن 22 مليار دولار مع CoreWeave لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي على بنيتها التحتية.

شركاء بنية تحتية آخرون:
يشارك نظام كامل من الشركات المتخصصة في تمويل بنية OpenAI التحتية. فقد شكّل صندوق الاستثمار Blue Owl Capital وشركة Crusoe Energy مشروعًا مشتركًا حصل على نحو 10 مليارات دولار من القروض من بنك JPMorgan لبناء أول مركز بيانات لـ OpenAI في تكساس – وسيتم سداد القرض من خلال عقد إيجار طويل الأجل لأوراكل لذلك المركز. كما حصلت Blue Owl أيضًا على قرض منفصل بقيمة 18 مليار دولار (معظمه من بنوك يابانية) لمركز ضخم آخر في نيو مكسيكو، تستأجره أوراكل لاحتياجات OpenAI. بالإضافة إلى ذلك، يتفاوض اتحاد من البنوك بقيادة شريك أوراكل Vantage على قرض مشترك بقيمة 38 مليار دولار لمنشآت جديدة، ما يقرّب إجمالي الديون المرتبطة بمشاريع OpenAI من حوالي 100 مليار دولار.

استخدام ميزانيات الآخرين كاستراتيجية للنمو

سمح هذا النموذج التمويلي لـ OpenAI بالتوسع عالميًا بسرعة هائلة دون اقتراض يُسجَّل على ميزانيتها الخاصة. فشركة OpenAI حاليًا تكاد لا تمتلك أي ديون – إذ تشير المصادر إلى وجود خط ائتمان غير مستخدم بقيمة حوالي 4 مليارات دولار، لكنها لم تلجأ إليه بعد. وبينما تعمل OpenAI بخسارة وتعيد استثمار مواردها بقوة في التطوير، تبقى التكاليف الضخمة لبناء مراكز البيانات وشراء المعدات وفوائد القروض على عاتق شركائها والمؤسسات المالية، وفق المبدأ غير الرسمي: "OpenAI تطلب، الشركاء يدفعون."
وبذلك تحافظ OpenAI على ميزانية “خفيفة”، وفي الوقت نفسه تبرم عقودًا طويلة الأجل تضمن لها الوصول إلى البنية التحتية الضرورية.

وتكمن دوافع هذا النهج في الطلب الهائل على القدرة الحاسوبية. فقد التزمت OpenAI هذا العام باستخدام ما يصل إلى 1.4 تريليون دولار من موارد السحابة والعتاد خلال السنوات الثماني المقبلة، وهو ما يعادل أكثر من 36 غيغاواط من القدرة – أي ما يعادل قدرة عشرات أكبر مراكز البيانات في العالم مجتمعة. وتهدف هذه الطلبات المسبقة العدوانية إلى تجنّب عنق الزجاجة المرتبط بنقص الرقائق والخوادم الذي يحدّ حاليًا من نمو عدد المستخدمين وسرعة تدريب النماذج المتقدمة. وبعبارة أخرى، تستخدم OpenAI القوة المالية وميزانيات شركائها لتسريع تطورها، بينما تعدهم في المقابل بحجم كبير من الأعمال المستقبلية.

مزايا وتحديات هذا النهج

يجلب "الاعتماد على ميزانيات الآخرين" العديد من المزايا لـ OpenAI. أولاً، تمكنت الشركة من تجنّب استثمار ضخم مقدمًا في الأصول – مثل مراكز البيانات، والبنية الكهربائية، والرقائق المكلفة – وهي أعباء كانت لتواجه صعوبة في تحملها كشركة شابة. وبدلاً من الاقتراض أو إنفاق رأس مالها الخاص، حصلت OpenAI على بنية تحتية عالمية المستوى عبر شراكات ممولة من الآخرين. وقد تم نقل مخاطر التمويل واستهلاك المعدات إلى شركات أكبر (مثل أوراكل) أو مستثمرين لديهم القدرة على تحملها.

وفي الوقت نفسه، تكسب OpenAI السرعة – إذ يمكنها زيادة قدرتها الحاسوبية عالميًا بشكل أسرع مما لو كانت مقيدة بميزانيتها الخاصة. كما شجع هذا النموذج على شراكات مبتكرة: فمشروع Stargate يجمع بين خبرة OpenAI في البرمجيات ومعرفة أوراكل في البنية السحابية ورأس مال سوفت بنك، مما يخلق تآزرًا لتسريع تطوير الجيل الجديد من مراكز الذكاء الاصطناعي.

ولكن هناك أيضًا تحديات ومخاطر واضحة. فالدين الضخم المتراكم حول OpenAI يعني اعتماد العديد من الأطراف على نجاح هذه الشركة الوحيدة. ويُحذّر خبراء ماليون في وول ستريت من أن تركيز هذا القدر الكبير من الرافعة المالية على عميل واحد يشكل خطرًا نظاميًا. فإذا جاءت إيرادات OpenAI أقل من التوقعات المتفائلة، فقد يكون الشركاء الأكثر اقتراضًا أول من يواجه ضغوطًا في السيولة.

وعلى وجه الخصوص، قد تواجه شركات أصغر نسبيًا مثل CoreWeave، والتي اقترضت مبالغ ضخمة بسبب عقودها مع OpenAI، مشاكل إذا لم ينمو الطلب على الخدمات بالوتيرة المتوقعة. وبالمثل، تعتمد شركات عملاقة مثل أوراكل على استمرار الشراكة مع OpenAI لتبرير استثماراتها الهائلة – وأي تباطؤ في تطوير OpenAI أو انتقالها إلى منصة أخرى قد يترك تلك القدرات غير مستغلة.

بالإضافة إلى ذلك، تزيد أسعار الفائدة المرتفعة في البيئة الحالية من تكلفة هذه القروض، مما يزيد الضغط على الشركاء لتقديم النتائج بسرعة. ومن المهم أيضًا أن نتذكر أن OpenAI، رغم أنها لا تتحمل هذه القروض مباشرة، إلا أنها تتحمّل التزامات تعاقدية لاستخدام هذه البنية التحتية ودفع تكلفتها. وإذا تغيرت ظروف السوق (مثل تشبع خدمات الذكاء الاصطناعي أو القيود التنظيمية)، فقد ينعكس عبء التكلفة بشكل غير مباشر على OpenAI عبر إعادة التفاوض على العقود أو ضغط المستثمرين.

وعلى الرغم من هذه المخاطر، فقد أثبت هذا المشروع المدفوع بالديون حتى الآن أنه محرّك ناجح للنمو. فقد أصبحت OpenAI بفضله الشركة التقنية الخاصة الأكثر قيمة في العالم (بقيمة تقديرية حوالي 500 مليار دولار) وتواصل جذب رأس المال والشركاء المستعدين لتحمل المخاطر المشتركة مقابل حصة في ثورة الذكاء الاصطناعي.

وباختصار، تمكنت OpenAI من بناء بنية تحتية على مستوى عالمي دون مديونية كبيرة، من خلال تحويل هذا العبء إلى حلفائها الأقوياء. وقد سمح لها هذا النموذج المالي المبتكر بالتركيز على مهمتها في تطوير الذكاء المتقدم، مع مواصلة التوسع العالمي المدفوع بالشراكات والديون – وهو نهج قد يجلب مكافآت هائلة، لكنه سيظل تحت مراقبة دقيقة من جميع الأطراف بسبب مخاطره المحتملة.

/ / /

"Standard Prva" LLC Bijeljina هي شركة مسجلة في بييلينا في المحكمة التجارية في بييلينا. تشمل أنشطة الشركة المحاسبة وشراء الديون واستثمار رأس المال وخدمات أخرى ذات صلة. تعتبر الديون المتعثرة جزءًا من المجموعة التي تقوم فيها الشركة بشراء الديون التي تعمل ولم تعود بانتظام. مكتب المحاماة Stevanović هو المكتب الرائد للمحاماة في المنطقة مع مقر في بييلينا. تعبر اختصار LO عن مكتب محاماة Vesna Stevanović ومكتب محاماة Miloš Stevanović. للاتصال: press@advokati-stevanovic.com أو عبر الهاتف 00387 55 22 4444 أو 00 387 55 230 000.