يسألنا العديد من العملاء داخل شركة StandardPrva غالباً عن كيفية تأثير أنشطة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) وتغييرات أسعار الفائدة على اقتصاد البوسنة والهرسك.

وعلى الرغم من أن قرارات الاحتياطي الفيدرالي تبدو بعيدة جداً عن التطورات الاقتصادية المحلية، إلا أن آثارها تصل بشكل غير مباشر إلى البوسنة والهرسك. يحدث ذلك من خلال الأسواق المالية العالمية، وتغيرات اليوريبور، وتكاليف الاقتراض، وتأثيرها على الاستثمارات والمصدّرين والقطاع المصرفي والأسر.

تأثير الدومينو العالمي: من الاحتياطي الفيدرالي إلى البنك المركزي الأوروبي

عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، يقوم المستثمرون بتحويل رؤوس الأموال إلى الولايات المتحدة بسبب العوائد الأعلى. يقوى الدولار، ويزداد الضغط على البنوك المركزية الأخرى لرفع أسعار الفائدة. وغالباً ما يتأخر البنك المركزي الأوروبي (ECB) في ردّ فعله على هذه الظروف، لكنه خلال الفترة 2022–2023 رفع أسعار الفائدة بشكل كبير من أجل استقرار اليورو وكبح التضخم.

اليوريبور ومجلس العملة: كيف ينتقل التأثير إلى البوسنة والهرسك

البوسنة والهرسك لديها مجلس نقدي وسعر صرف ثابت للمارك مقابل اليورو. وهذا يعني أن البنك المركزي للبوسنة والهرسك لا يحدد أسعار الفائدة – بل إن السوق المحلية تتبع بالضرورة التطورات في منطقة اليورو.

عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة، ترتفع كلفة القروض في البوسنة والهرسك أيضاً، ولكن مع بعض التأخير. معظم القروض في البلاد مرتبطة بسعر فائدة متغيّر يعتمد على اليوريبور، ولذلك فإن ارتفاع اليوريبور يرفع تلقائياً الأقساط الشهرية.

في الفترة 2022–2023، ارتفع اليوريبور من مستوى سلبي إلى حوالي 4%، مما زاد بشكل كبير من تكاليف الاقتراض. وقد ارتفع متوسط قسط القرض السكني بنسبة وصلت إلى 20% خلال عامين.

وقد خفّفت البنوك هذا الضغط جزئياً عبر الحدّ من ارتفاع الفوائد المتغيرة أو من خلال إدخال أسعار فائدة ثابتة أولية. كما منعت الإجراءات الرقابية انتقال الارتفاع الكامل لليوريبور إلى القروض المحلية، ولذلك ارتفعت الفوائد في البوسنة والهرسك بشكل أقل بكثير مقارنة بمنطقة اليورو.

النتائج على اقتصاد البوسنة والهرسك

1. تكاليف الاقتراض
   القروض الأعلى تكلفة تؤثر على الدولة والشركات والمواطنين. ارتفاع الفائدة يحدّ من الإفراط في الاقتراض ويزيد من عبء الديون على المقترضين.

2. الاستثمارات
   أسعار الفائدة المرتفعة تقلل من جدوى الاستثمارات وقد تؤخر المشاريع المخططة. ومع ذلك، لم يتوقف تمويل الشركات تماماً – بل أصبح أكثر انتقائية وحذراً.

3. المصدّرون
   قوة الدولار قد تزيد من تنافسية الصادرات في الأسواق التي يتم التعامل فيها بالدولار، لكنها في الوقت نفسه تجعل استيراد المواد الخام أكثر تكلفة. كما أن التباطؤ العالمي الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة يقلل الطلب على صادرات البوسنة والهرسك، خصوصاً في الاتحاد الأوروبي.

4. القطاع المصرفي
   تحقق البنوك دخلاً أعلى من الفوائد، لكن خطر القروض المتعثرة يرتفع أيضاً. لذلك ترفع الفوائد على القروض والودائع بحذر، مع رقابة مشددة على السداد.

5. المواطنون
   يدفع المقترضون الذين لديهم فوائد متغيرة أقساطاً أعلى، خصوصاً في القروض السكنية. وهذا يقلل الدخل المتاح ويؤدي إلى انخفاض الاستهلاك. من ناحية أخرى، يحصل المودعون على عوائد أعلى قليلاً على الودائع لأجل.

الخلاصة

قرارات الاحتياطي الفيدرالي تمتلك تأثيراً عالمياً وتشكل بشكل غير مباشر الظروف الاقتصادية في البوسنة والهرسك. ومن خلال تحركات اليوريبور وردود أفعال البنك المركزي الأوروبي، تحدد تكلفة المال في سوقنا المحلي. ونظراً لأن البوسنة والهرسك، بسبب مجلس العملة، تتأثر تقريباً بكل تغيير كبير في السياسة النقدية العالمية، فإن فهم هذه الآليات مهم للشركات والمواطنين من أجل التخطيط المناسب للاستثمارات والاقتراض وإدارة المخاطر المالية.

إذا كنتم مهتمين بمزيد من المعلومات حول هذا الموضوع، فاتصلوا بنا. نحن منفتحون للحوار.

/ / /

"Standard Prva" LLC Bijeljina هي شركة مسجلة في بييلينا في المحكمة التجارية في بييلينا. تشمل أنشطة الشركة المحاسبة وشراء الديون واستثمار رأس المال وخدمات أخرى ذات صلة. تعتبر الديون المتعثرة جزءًا من المجموعة التي تقوم فيها الشركة بشراء الديون التي تعمل ولم تعود بانتظام. مكتب المحاماة Stevanović هو المكتب الرائد للمحاماة في المنطقة مع مقر في بييلينا. تعبر اختصار LO عن مكتب محاماة Vesna Stevanović ومكتب محاماة Miloš Stevanović. للاتصال: press@advokati-stevanovic.com أو عبر الهاتف 00387 55 22 4444 أو 00 387 55 230 000.