تحليل لصالح StandardPrva.ba، بقلم ماجستير بوجانا سيميتش وميلوش ستيفانوفيتش، المحامي في مكتب ستيفانوفيتش للمحاماة

في الوقت الذي ركّز فيه المستثمرون خلال السنوات الماضية اهتمامهم الأكبر على أسعار الفائدة والتضخم وقطاع التكنولوجيا، أعادت أحداث النصف الأول من عام 2026 تذكير العالم بحقيقة اقتصادية قديمة: لا تزال الطاقة والجغرافيا السياسية تمتلكان القدرة على تغيير مسار الاقتصاد العالمي في غضون أيام قليلة.

أدت التطورات العسكرية في الشرق الأوسط وإغلاق مضيق هرمز إلى اضطرابات كبيرة في أسواق الطاقة العالمية. إذ يمر عبر هذا الممر البحري الضيق جزء مهم من تجارة النفط والغاز الطبيعي العالمية، ولذلك فإن أي تعطيل لحركته ينعكس بشكل شبه فوري على أسعار الوقود وتكاليف النقل والإنتاج الصناعي في مختلف أنحاء العالم.

انخفاض أسعار النفط لا يعني انتهاء المشكلة

في الأيام الأخيرة، استجابت الأسواق بشكل إيجابي للأخبار التي تتحدث عن اقتراب التوصل إلى اتفاق بين الولايات المتحدة وإيران. فقد انخفضت أسعار النفط إلى أقل من 80 دولارًا للبرميل، وهي المرة الأولى منذ بداية الصراع التي تُظهر فيها الأسواق هذا القدر من التفاؤل.

ومع ذلك، يحذر المحللون ذوو الخبرة من أن الأسواق قد تكون متسرعة في إعلان انتهاء الأزمة. فعلى الرغم من الإعلان عن تفاهمات سياسية، لم تعد حركة الملاحة عبر مضيق هرمز إلى طبيعتها بالكامل بعد، كما أن شركات التأمين والنقل لا تزال تتعامل بحذر.

وبعبارة أخرى، لم يعد سعر النفط يعتمد فقط على حجم الإنتاج، بل أصبح مرتبطًا أيضًا بمدى الثقة في أمن طرق التجارة العالمية.

البنوك المركزية مجددًا في موقف صعب

عندما ترتفع أسعار الطاقة، تجد البنوك المركزية نفسها أمام معادلة معقدة للغاية.

فمن جهة، تؤدي الطاقة الأكثر تكلفة إلى زيادة التضخم. ومن جهة أخرى، تُبطئ النمو الاقتصادي لأنها ترفع تكاليف الشركات وتقلل القدرة الشرائية للمستهلكين. ويُعرف هذا الوضع اقتصاديًا باسم «الضغوط الركودية التضخمية»، أي الجمع بين تباطؤ النمو وارتفاع التضخم.

ولهذا السبب، لا يزال البنك المركزي الأوروبي يتعامل بحذر رغم تراجع بعض التوترات الجيوسياسية. فمعدلات التضخم في منطقة اليورو لا تزال أعلى من المستويات المستهدفة، في حين يبقى النمو الاقتصادي ضعيفًا.

كما يظهر وضع مشابه في فرنسا، حيث خفض البنك المركزي مؤخرًا توقعاته للنمو الاقتصادي لعام 2026 بسبب صدمات الطاقة وضعف النشاط الاقتصادي.

ماذا يعني ذلك للبوسنة والهرسك والمنطقة؟

لا تُعد البوسنة والهرسك طرفًا مباشرًا في الصراعات الجيوسياسية العالمية، لكنها جزء من النظام الاقتصادي العالمي.

فعندما ترتفع أسعار الطاقة:

• ترتفع تكاليف النقل،

• ترتفع تكاليف الإنتاج،

• تزداد أسعار السلع المستوردة،

• يتباطأ النشاط الصناعي في الاتحاد الأوروبي،

• ينخفض الطلب على السلع القادمة من المنطقة.

ومن المهم التأكيد على أن الاتحاد الأوروبي هو الشريك التجاري الأهم للبوسنة والهرسك. وأي تباطؤ في اقتصادات ألمانيا أو إيطاليا أو النمسا ينعكس بسرعة على أعمال الشركات المحلية.

وبالنسبة لرجال الأعمال، فإن المرحلة المقبلة تتطلب تخطيطًا أكثر حذرًا للتدفقات النقدية، وإدارة أدق للمخزون، ورقابة أشد على التكاليف.

الذهب والأمان يعودان إلى الواجهة

من أبرز آثار حالة عدم اليقين العالمية استمرار الطلب القوي على الذهب.

فالبنوك المركزية حول العالم تواصل زيادة احتياطياتها من الذهب بهدف تقليل الاعتماد على المخاطر الجيوسياسية والصدمات النقدية. وهكذا يثبت الذهب مجددًا مكانته كأداة للحفاظ على القيمة خلال فترات عدم الاستقرار.

ولا يعني ذلك أن المستثمرين يجب أن يتجهوا إلى شراء المعادن الثمينة بدافع الخوف، لكنه يوضح كيف تستعد حتى أكبر المؤسسات المالية العالمية لبيئة ستظل فيها المخاطر الجيوسياسية حاضرة لسنوات قادمة.

درس للاقتصاد والأعمال

ربما يكون أهم درس في عام 2026 هو أن الاقتصاد لا يمكن فصله عن السياسة.

فقرار واحد يُتخذ اليوم في واشنطن أو طهران أو الرياض قد يغيّر غدًا تكاليف الإنتاج في بييلينا أو بانيا لوكا أو سراييفو. فالعولمة لم تختفِ، بل تغيّر شكلها فقط.

وفي وقت تتصدر فيه عناوين الأخبار تقنيات الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية والابتكارات التكنولوجية، يذكّرنا عام 2026 بأن النفط والطاقة والاستقرار الجيوسياسي ما زالت تشكل الأساس الذي يقوم عليه الاقتصاد العالمي الحديث.